注册制下新股上市首日频现破发 归根结底还是市场化的结果

过往的一周，不少事情都让人印象深刻。其中让人印象最为深刻的，当是连续5个交易日有7只新股上市首日即遭遇破发。相关投资者因为中了签，所以亏了钱。

此前，新股上市首日破发的事情已经发生过。但是，像现在这样，新股上市首日堪称密集地破发，却是第一遭。打新被不少人当作无风险获利的重要方式。投资者“无脑式”打新大行其道：逢新必打，中一签就感觉中了一样。每有新股发行，甚至有媒体也在渲染，哪只新股可以赚多少钱。其基本逻辑是，哪个定价高，绝对值大，哪个赚取的利润似乎注定就越多。比如，上市首日遭遇破发的一只新股，发行价110元，就被认为是“大肉签”。新股上市后，在发行价基础上翻番式的上涨屡见不鲜，没有赚不赚钱的问题，只有赚多赚少的问题，这是“无脑式”打新大行其道的根本原因。但是，注册制正在改变着市场格局。新股不是稀缺资源，那些质地优良而且发行定价合理的新股才是稀缺资源。当发行价过高，二级市场买入风险过大时，就会急着想卖，市场承接力度不够，破发就是再正常不过的事情了。这当然会引发连锁反应：后续发行上市的新股，发行人和保荐人应该会再仔细掂量一下自己的轻重。市场倒逼IPO新股理性定价，这正是新股发行定价市场化的题中应有之义。就此而言，这样的破发，其实是一种价格发现。

有评论称，新股上市首日频现破发，和市场低迷有关。这一说法很难让人认同。现在的市场行情，说火爆肯定是夸大其词，说低迷同样是夸大其词了。注册制下新股上市首日频现破发，归根结底还是市场化的结果。如果说，在成熟资本市场上新股破发算是常态，那么A股市场频现新股破发——甚至上市首日就破发，在A股市场化进程日渐加速的背景下，也不算奇怪。有专家说，新股破发是市场化定价机制趋于完善后的正常现象，有助于促使IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。信哉斯言。(评论员 王亚杰)

关键词： 注册制 新股上市 首日破发 市场行情