财华聚焦|靴子落地!“白武士”救场，格力能否让盾安环境重现辉煌？

盾安环境（002011.SZ）股权变更靴子落地！

11月16日，董明珠掌舵的格力电器（000651.SZ）成为盾安环境的“白武士”，拟斥资30亿元获得38.78%的股权，帮助盾安环境解除控股股东埋下的高质押“地雷”，同时有效缓解了盾安环境高负债的困境。

董明珠此番出手充当“白武士”，将盾安环境从困境中解救出来，意欲何为呢？此外，随着格力入局，盾安环境有何值得期待地方?

格力电器：进一步加码新能源车产业

董明珠有个“新能源造车梦”已是人尽皆知的事。

今年以来，新能源车如火如荼的行情，小米、百度等大批企业纷纷玩起跨界造车，让新能源车产业上、中、下游的订单与日俱增，相关企业进入一轮又一轮的增产或扩产，新能源车产业迎来高速发展阶段。

在此背景之下，格力电器加快了新能源车业务步伐，将过去备受中小股东“摒弃”的银隆新能源股份有限公司（下称“银隆新能源”）纳为麾下。

今年10月29日，格力电器发布公告称，以公开竞拍方式竞得银隆新能源30.47%股权，并合计控制银隆新能源47.93%的表决权，银隆新能源将成为公司的控股子公司。

不久之后，于11月11日，将银隆新能源更名为“格力钛新能源股份有限公司”（简称“格力钛”）。

格力电器此番将银隆新能源更名为“格力钛”，市场认为，表明格力钛对钛酸锂电池技术和市场的优势被进一步明确，格力电器将助力钛酸锂电池技术进入发展快车道，为公司在新能源车市场打开新的想象空间。

在银隆新能源更名仅有5天后，董明珠又马不停蹄的向上游的盾安环境伸出了援手，同样将盾安环境纳为公司的控股子公司。

从格力电器自身发展角度出发，相较于尚处于亏损阶段的格力钛，拿下盾安环境的战略意义更加重大。

盾安环境不仅是空调制冷元器件行业的龙头企业，还是曾经“盾安帝国”的核心资产，成立至今其生产的家用空调配件（即制冷业务）一直给松下、日立、夏普、LG、格力、海尔、美的、小天鹅、长虹、春兰等大厂供应。因此，盾安环境是格力电器的上游零部件供应商。

此番收购盾安环境不仅可提升格力电器在空调上游核心零部件的核心竞争力，还可极大提升格力电器上游供应链的稳定性及议价能力，这对于当前内卷的空调行业尤为重要。

从格力电器新能源业务角度来看，盾安环境不仅有公司想要的上游制冷元器件控制权，还有新能源车业务所需的热管理系统。

具体而言，在“盾安帝国”未出现流动性危机前一年（2017年），盾安环境设立盾安汽车热管理科技有限公司，正式宣布进军新能源车零部件业务。只不过，成立第二年就撞上母集团盾安集团出现流动性危机，导致该业务发展较为缓慢，被老对手三花智控（002050.SZ）拉开了不小的差距。

综合实力虽稍逊色于三花智控，但是贵在盾安环境相关的产品布局较为完善，而且与国内主流新能源车企都有合作，这两方面没有被前者拉开太大差距，存在厚积薄发的可能。

就产品布局而言，目前，和三花智控作对比，盾安环境在新能源热管理系统的产品布局几乎一致，包括车用电子膨胀阀、电磁阀、热力膨胀阀等阀件品类，也包括气液分离器、水泵、电池热管理系统和降温模块组件等。

就新能源车企合作而言，目前，盾安环境现有的客户包括比亚迪、蔚来、理想、 一汽、吉利等新能源车整机厂商，法雷奥、空调国际、马瑞利、三电等车用空调系统厂，银轮、拓普等汽车零部件企业，同时公司与宁德时代、微宏动力、盟固利等电池企业及宇通、中车、一汽解放等商用车车企在商用车电池热管理领域也建立了良好的合作关系。

某次层面上讲，董明珠此刻选择接手盾安环境，很大程度上，看中盾安环境整体业务结构及发展方向与当前格力电器业务契合度很高，而且可预见的协同发展空间很大。尤其是，经过近两年剥离亏损资产及回归主营的盾安环境，在重资产向轻资产过渡过程中，不仅将潜在的经营风险点已经大幅度降低，大规模不良资产减值风险也在不断减小，给格力电器带来经营风险自然而然也会小上许多。

盾安环境:重视新能源车热管理业务

在上篇“【一语道破】股权或将变更，盾安环境能否脱离困境？”一文中，笔者拙见是“不管谁来接盘，只要有人肯接，对于当前处于高负债、股份高质押且瘦身之后急需现金输血的盾安环境来讲，获“白武士”接盘，对公司未来谋求更长足健康的发展，无疑是重大利好。”

现如今，盾安环境能被“董小姐”看上，是件幸事，也是市场投资者极其看好的事。

格力接手盾安环境，势必会减少来自包括三花智控在内上游零部件供应商的订单，加大对盾安环境相关零部件的采购，减少收入及盈利波动性。从11月17日盾安环境股价涨停、以及三花智控股价跌幅超5%亦能说明这一点。

此外，格力此番出手，似乎也“打醒”了盾安环境。盾安环境对过去在新能源车热管理领域落下的功课，准备拟用非公开发行募集而来的现金加大在该领域投资步伐。

在公告中，盾安环境就非公开发行募集的用途做了补充表示“本次非公开发行将满足上市公司经营发展的资金需求，有助于上市公司把握新能源汽车热管理业务发展机遇，加强长期可持续发展的核心竞争力，提升公司经营业绩和抗风险能力。”

从过往三花智控在新能源汽车热管理系统取得不俗的成绩（全球新能源车龙头特斯拉的一级供应商），以及当前新能源车上升至国家重要的发展战略方向和国产化替代大势所趋的背景之下，盾安环境重视新能源汽车热管理系统业务态度是正确的，未来在该领域可挖掘潜力是巨大。

除此之外，盾安环境可借助格力电器的平台及产业链资源，加大在高毛利率的商用制冷、特种空调拓展步伐，覆盖更多的应用场景，谋求多元收入提升核心竞争力的同时，可进一步夯实空调制冷元器件行业的龙头地位。

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