紫光集团要“复活”了？重组计划通过，大佬出资600亿元

前不久，资产3000亿的芯片巨头紫光集团因为破产重组一事引发网络热议，而今天紫光集团等七家企业的重组计划终于落地！

今日早间，紫光国微公告称，各组均已表决通过《紫光集团有限公司等七家企业实质合并重整案重整计划(草案)》，这也意味长达一年的紫光破产重组“风波”进入尾声。

公开资料显示，紫光集团起始于1988年。彼时，清华大学成立清华大学科技开发总公司，即紫光集团前身，后该公司改组成立清华紫光总公司，并于2005年完成改制，正式更名紫光集团。

紫光集团主要从事半导体芯片、软件、云端技术的研发，在国内起到举足轻重的地位，并且紫光集团经常被与华为作比较。2019年，紫光集团的市值就达到了3000亿，并且在国内外还有很多子公司。

据悉，目前紫光旗下拥有紫光国微、紫光股份、学大教育三家上市公司，计划在科创板IPO的紫光展锐也是属于紫光集团旗下，还间接持有长江存储的部分股权。

旗下半导体产品众多、资产近3000亿元，这样的“庞然大物”为何“一夜之间”就宣告了破产，那么紫光集团为什么会走向破产呢？

因何走上重组之路？

事情的起因，要从2013年说起。

为拓展业务范围，发挥联动效应，紫光集团自2013年以来开启“并购之旅”：先后收购了展讯通信、锐迪科微电子、晶源电子、新华三等。同时，紫光集团又合并成立了紫光展锐、组建长江存储、开工武汉存储基地、控股上海宏茂微电子。

据不完全统计，自2013年到2019年短短6年时间，紫光集团及下属企业先后对20多家企业发起并购，投入资金超过1000亿元，多为不同类型的芯片公司。

在这一系列收购之后，紫光集团成为了中国境内为数不多的集成多类芯片设计、覆盖软硬件ICT业务的科技公司，可谓是相当优质。

然而正是由于这种快速的扩张模式，也将紫光集团推入了泥潭。

众所周知，在半导体行业内，投资和回报比例是不稳定的，更不稳定的是时间。紫光集团在如此短的时间内进行如此大量的投入，资金回笼缓慢，现金流流动不畅，导致集团债务不断增加，最终导致债务危机全面爆发。

自2017年以后，紫光集团的资产负债率就开始居高不下。财务数据显示，紫光集团2017、2018、2019年以及2020年上半年度，合并报表资产负债率分别为62.09%、73.42%、73.46%和68.41%。

数据显示，截至2020年6月，紫光集团总负债规模达2029.38亿元，相比2012年底的46.47亿元暴涨了近44倍。其中，超过半数为流动负债，短期借款和一年以内到期非流动负债合计达794.28亿元，融资结构错配，最终导致紫光今天现金流承压。

2020年底，紫光集团出现债券挤兑和违约。 而为了解决债务危机，紫光集团曾多次尝试通过引入战投自救。不过，最终都因环境变化而被迫终止。

2021年7月9日，债权人徽商银行股份有限公司向北京一中院申请对紫光集团进行重整并被法院受理，由此紫光集团踏上了重整之路。

从光环无限的明星企业，走到破产重组，不由得让人唏嘘。

智路建广“临危受命”

自今年7月初，被债权人申请破产重整后，7月20日，紫光集团重整管理人发布了关于招募战略投资者的公告。

经筛选，紫光集团最终确定北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司作为牵头方组成的联合体为紫光集团等七家企业实质合并重整战略投资者，出资600亿元承接重整后的紫光集团全部股权，其中国资占股超过60%。

重组方案终于落地，相对于此，投资者可能更想知道此次重组将会给紫光集团带来怎样的影响。

首先，需要指出的是，从表面上看，紫光集团深陷泥潭的原因是扩张过猛、杠杆率居高。但实际上更深层次的原因是高频并购投资的投后产业整合运营效果迟迟未见显现，经营活动产生的现金流不足。

再加上紫光集团的资产高达近3000亿元，且又是芯片巨头，因此对紫光集团而言现阶段最重要的是投后整合和产业运营出效率。

公开资料显示，建广资产的股权穿透为国资，专注于集成电路产业与战略新兴产业投资并购的资产管理公司；智路资本是一家全球化的专业股权投资机构，专注于半导体核心技术及其他新兴高端技术。

从所处行业上来看，建广资产与智路资本都是相关领域头部企业，本身就有非常强的研发实力和市场影响力，是绝对够格的。

自2015年以来，智路资本、建广资产曾主导过多起百亿级半导体领域重大投资。经过数年的布局已经从投资之王转向实业航母，投资总额逾千亿，并将一批优质国际半导体资与本土相结合，推动了本土核心技术产业的崛起。

而在完成收购之后，其控股企业如联合科技、瑞能半导体、瑞士富巴、安世半导体、AAMI等均实现营收利润大幅成长或扭亏为盈，这正是紫光集团所急需的管理整合能力。

综上来看，无论从资质要求、资金实力、国资比例、管理能力和组织资源方面看，智路建广联合体都是最适合接盘紫光集团的机构。

未来，随着重整的逐渐落地，紫光国微有望借助智路、建广等半导体领域的资源，发挥协同效应。

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