北交所股价逐渐趋于平稳 业绩波动相对较大

2021年即将收官。12月30日，A股沪深三大股指震荡收涨，截至收盘，上证指数涨0.62%，报3619.19点;深证成指涨0.97%，报14796.23点;创业板指涨1.25%，报3322.79点。拉长时间来看，截至12月30日，沪深两市A股年内总成交额逾256万亿元，超过2015年时的峰值，创下历史新高。　　从具体板块来看，A股全年呈震荡态势，板块分化明显、轮动加快。一方面，新能源汽车、锂电池、储能、元宇宙等板块轮番上涨，另一方面，消费板块整体表现不佳，家用电器、生物医药、白酒等呈下跌态势。展望2022年，有分析认为，明年经济稳字当头，股市趋势性行情或难出现，全年A股市场或呈现“N”形走势，成长股和小盘股相对占优。

A股：新能源汽车、元宇宙等板块轮番上涨消费板块表现不佳

整体来看，2021年全年A股呈震荡态势。同花顺数据显示，截至12月30日，上证指数、创业板指、沪深300年内涨幅分别为4.21%、12.02%和-5.56%。值得关注的是，截至12月30日，沪深两市A股年内总成交额逾256万亿元，年内共有148个交易日单日成交额逾万亿元，占比超过总交易日的六成。

中金公司分析，随着股票市场本身的增值，以及近年来IPO和再融资带动的上市公司数量和股本的扩张，A股自由流通市值也逐年提升，已突破40万亿元，估计万亿元成交可能是A股日成交额的新均衡水平。

从板块来看，今年A股市场板块分化明显、轮动加快。一方面，在双碳政策、元宇宙、光伏、风能等清洁能源以及新能源汽车产业链的景气度大幅提升，新能源汽车、锂电池、储能、元宇宙等板块轮番上涨。与此同时，消费品板块整体表现不佳，家用电器、生物医药、白酒等呈下跌态势。

在A股市场震荡之际，2021年公募基金规模高歌猛进。中基协公布的公募基金市场数据显示，截至今年11月底，我国公募基金资产净值合计25.32万亿元。

从业绩来看，由于A股市场风格的结构性分化，2021年基金业绩亦呈现分化态势。天天基金网数据显示，截至12月29日，有4只基金年内涨幅超100%，其中，最高的是东方中债1-5年，涨幅超140%。与此同时，华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)、方正富邦创新动力混合c等涨幅低至-30%以下。

奶酪基金分析认为，今年涨幅较好的上游板块主要受益于原材料涨价，涨价利润基本留在上游。涨价的成本基本都由中游制造和下游消费企业承担，所以上游企业股价暴涨，中下游增收不增利，股价持续承压。但从10月份以后，各类资源品和原材料持续降价，预计明年还有进一步降价空间，因此四季报上中下游企业财报将出现明显变化，看好明年利润由上游往中下游不断转移过程中的投资机会。

北交所：股价逐渐趋于平稳，业绩波动相对较大

回望2021年，北京证交所(下称“北交所”)鸣锣开市交易，无疑是我国资本市场改革发展的又一重要标志性事件，11月15日～12月14日，北交所合计成交478.97亿元，第二周开始成交随开市效应消退而逐步收窄;日均成交量较此前精选层增加3.07倍，股票日均换手率1.46%，较原精选层提高0.74个百分点。首月11只新股集体上涨，平均涨幅为110.84%;71只平移股票多数由开市前高位回调，但仍较改革消息宣布前上涨29.97%。

从市场表现看，北交所日均振幅由开市首日的25.51%降至5.28%，股价逐渐趋于平稳;个股波动在预期的合理范围内，价格走势较为平稳，市场定价功能进一步完善。投资者参与热情较高，专业机构积极入场。截至12月14日，北交所合格投资者开户数超460万户，较改革消息宣布前增加约1.7倍。

红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖认为，北交所企业质地较为优秀，成长弹性大，并且与科创板和创业板相比，北交所的估值相对较低，具备投资的性价比。展望2022年，李奇霖认为可以关注三大配置方向。一是高景气细分领域的行业龙头，如长周期战略下的“双碳”、高端制造等赛道的龙头公司;二是从估值角度来看，与沪深市场相比具备明显修复空间的优质标的;三是北交所的打新收益目前来看较为可观，可以关注打新机会。

“需要注意的是，北交所主要面向于创新型中小企业，整体市值相对较低，业绩波动也相对较大，这就意味着投资具备一定的不确定性。”李奇霖强调，对于投资者而言，应当做到理性投资，根据自身的实际情况量力而为，对于那些热门股维持冷静判断，不盲目追高。

展望：明年经济稳字当头，股市趋势性行情或难出现

中央经济工作会议指出，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。

平安证券首席经济学家钟正生分析认为，2022年，股市趋势性行情较难出现，但中国经济的转型升级仍为股票市场提供了丰富的结构性机会。首先是货币宽松助推，看好增速持续高位的成长赛道。

“基于对货币政策趋松的判断，创业板指仍可实现相对沪深300指数的一个超额收益。但赛道可能需要进一步细分，比如今年比较热门的赛道已经估值很高了，明年大家再继续投资这些赛道的可能性或相对较低。”钟正生说。

“预计明年PPI、CPI剪刀差是快速收敛。历史上，当这种剪刀差收敛的时候，中游制造业上市公司的销售毛利率往往都是趋于改善的。加之明年重点领域产业政策的支持可期，高技术制造业领域、专精特新的微观企业，也符合中国经济转型升级与高增长发展的需要。”钟正生表示。

建议：关注“高质量发展”的主线配置

展望2022年，国金证券分析，资本市场来看，全年A股市场或呈现“N”形走势，成长股和小盘股相对占优。上市公司业绩增速持续下行已经是市场一致预期，不会成为主导市场的核心因素，主导市场走势的核心因素来自政策端。

在行业配置上，粤开证券分析，2022年在经济周期下行阶段,A股的配置重心将逐步向“中下游”倾斜﹐供需关系的改善伴随着通胀的下行﹐带来中下游行业的盈利修复。同时﹐伴随着经济复苏动能的减弱,政策托底呵护经济可期。我国较大的巿场规模也有望带来低碳制造方面的成本优势，特别是低碳交通和节能建筑领域;此外政策鼓励发展新能源，有望带来风光、氢储能等产业发展机会。

华西证券分析，“成长性、平稳性”是2022年行业配置的重要考虑要素，围绕着“高质量发展”的主线配置。六大优质赛道成为配置的方向，新能源、智能化电动车、半导体、军工、高端/次高端白酒、创新药、CXO等。

新股申购方面，国安证券提示，尽管2021年12月，新股上市首日破发数量较前几个月有所减少，但还是提醒投资者：打新不再是稳赚不赔了。据统计，截至12月28日收盘，12月份上市的新股中有4只上市首日开盘价便跌破发行价，分布于科创板和创业板。

国安证券认为，在询价新规下，新股有效报价区间显著拓展，IPO发行定价由此更趋市场化。同时，随着常态化退市机制的逐步建立，近年来A股市场出清速度明显加快，投资者需关注相关公司可能存在的退市风险。（记者王楚涵、赵方圆）

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