【解读】收购“陆气”，布局氢能，九丰能源未来可期？

上市仅半年，燃气巨头九丰能源动作多多。

1月17日晚间，九丰能源发布资产重组预案，拟控股远丰森泰加码液化天然气主业。1月18日公司复牌，股价早盘高开5.07%，截至收盘却出现大反转，下跌-5.15%。公司股价表现为何高开低走？结合整个燃气板块看，行业公司当日整体表现平淡，公司股价也未能撑起场面。

收购远丰森泰

2021年5月刚刚上市的九丰能源，开启收购步伐。

2022年1月4日，公司申请重大资产重组停牌，表示正在筹划收购远丰森泰不低于80%的股权。同时，公司拟发行股份或定向可转债募集配套资金。

时隔数日，公司重组预案出炉，九丰能源将以发行股份、可转换公司债券及支付现金相结合的方式向森泰能源全体股东支付收购价款，其中：以现金支付不超过人民币6亿元（自有或自筹资金），以发行的股份及可转换公司债券支付不低于人民币12亿元（其中暂定以发行股份的方式支付10%，以发行可转换公司债券的方式支付90%）。

重组预案公布后，公司股票于1月18日复牌，早盘高开5.07%，而后一路下行，截至收盘，跌了-5.15%。公司股价表现为何高开低走？结合整个燃气板块看，行业公司当日整体表现平淡，仅有新天绿能、天壕环境、国新能源、ST金鸿等略微上涨。

拥抱“陆气”，对冲“海气”价格上涨风险

远丰森泰和九丰能源业务协同，其主要从事LNG（液化天然气）和高纯度氦气的生产、物流配送、销售和LNG加气站、LNG/L-CNG加气站零售业务，主要产品为LNG和高纯度氦气。

能被九丰能源看上，远丰森泰的优势之一便是，在国内两大天然气资源丰富区域——四川盆地和鄂尔多斯盆地建成投产多家液化天然气生产加工厂，具备年产近60万吨液化天然气的生产能力。

九丰能源是国内燃气产业中游及终端领域的大型清洁能源服务商，主要产品是LPG（液化石油气）、LNG等清洁能源以及甲醇、二甲醚等化工产品，主要应用于燃气发电、工业燃料、城镇燃气、汽车燃料、化工原料等领域。

本次重组将有利于九丰能源完善LNG“海气+陆气”战略布局。根据九丰能源此前招股说明书，公司2020年LNG销售规模为130万吨，进口主要依靠海上船舶以液态形式运输,简称“海气”。

2021年，国际天然气市场发生巨大变化，“海气”LNG现货到岸价格与国内市场价格出现较长时间倒挂，对九丰能源持续稳定经营依然带来挑战。而此次收购远丰森泰，完成其“陆气”布局战略。

远丰森泰拥有稳定的LNG“陆气”资源供应与保障优势，主要向中石油西南油气田、长庆油田及浙江油田采购天然气原料气，并且布局LNG汽车加气，在西南和西北地区具有较高知名度。

而反观九丰能源，公司号称是华南地区第一大LPG进口商，LPG、LNG在华南地区拥有突出的行业地位。但由于LNG接收站区位影响及运输半径限制，公司原有核心市场主要集中在华南区域，尚未形成全国布局。

籍着本次收购，公司市场销售区域也将走出华南、辐射到远丰森泰现有销售区域西南、西北多个省份。交易完成后，考虑到九丰能源2021年销售规模的提升，公司合并LNG静态规模将超过200万吨。

产能规模提升也将对九丰能源经营规模、财务状况和盈利能力产生重大影响。2021年远丰泰森实现营收23.4亿元，同比增加68%；实现归母净利润3.3亿元，同比增加958%。纳入如此优良标的，将可大大增强九丰能源产业链协同性和抗风险能力。

能源转型下，LNG业务成“主角”

LNG是一种优质、高效、清洁的低碳清洁能源，相较于煤炭、石油等能源有碳排放系数低、热值大、性能高、安全环保等优势。

我国天然气需求仍处于快速增长势头，2011-2020年，国内天然气表观消费量复合增长率为10.6%，2021年1—11月，天然气表观消费量3292.6亿立方米，同比增长14.5%。在双碳政策实施背景下，将迎来更广阔的发展空间。

此外，随着我国碳交易市场逐渐成熟，未来碳价上涨也将提升天然气行业发展价值。

上述这些可观的LNG业务增量将为九丰能源打开增长空间。

氢能源也是“真爱”

2021年，“碳达峰、碳中和”作为国家战略目标，写入政府工作报告。氢能作为清洁的低碳能源，是应对气候变化、建设脱碳社会的重要能源，是替代化石能源实现碳中和的重要选择，我国氢能产业发展正步入快车道。

鉴于氢能产业具有良好的发展前景，九丰能源也在积极布局氢能产业，实现与现有产业协同发展。

2021年12月，公司公告，拟与巨正源股份有限公司（下称“巨正源”）以成立合资公司形式，开展氢能产业发展合作，通过利用巨正源聚丙烯项目的副产氢资源，共同推进氢能相关技术开发与市场化运营，其中九丰集团持股60%。

巨正源是新三板挂牌企业，具备120万吨/年的一期聚丙烯项目已于2019年投产，可实现年产60万吨聚丙烯、2.8万吨氢气及液化石油气。

按初步设想，巨正源将为本次氢能项目合资公司供应氢气。公司和巨正源合作的制氢业务主要覆盖东莞、广州、佛山、深圳等珠三角地区，加氢站主要布局在东莞及珠三角地区。

手握燃气资源，九丰能源参与氢能项目布局具有天然优势。

公司LPG业务下游为PDH行业，副产物为高纯度氢气。同时公司拥有LNG原料气，在制氢方面具有资源与成本优势。此外，九丰能源在广东拥有多个加气站，在发展氢能产业链下游加氢站、布局终端方面也具备先发优势。

目前，九丰能源已经通过参股子公司中油九丰天然气有限公司研究和探索在加气站中增加加氢站的功能。

本次收购的远丰泰森也能在氢能产业链助其一臂之力。

远丰泰森在西南市场优势明显，拥有3家LNG液化工厂，在利用自身原料气开展天然气重整制氢方面具有较强资源优势。

此外，远丰泰森还经营多座LNG汽车加气站，也可为九丰能源发展氢能产业终端提供产业链支持。

关键词： 布局 能源 未来