高毅、社保、北上资金齐加仓 三环集团燃料电池电堆模组已向客户送样

“缺芯涨价”背景下，被动元器件市场需求旺盛，三环集团(300408)2021年实现净利润同比增长近四成，拟每10股派发现金红利3.20元（含税）；报告期末，公司获明星私募高毅资产以及社保基金的加仓。产品研发进展显示，MLCC巨头三环集团在布局大功率发电装置，报告期内燃料电池电堆模组已经向客户送样。

目前三环集团以通信部件、电子元件及材料、半导体部件、陶瓷燃料电池部件等产品为主，其中光纤连接器陶瓷插芯、氧化铝陶瓷基板、电阻器用陶瓷基体等产销量均居全球前列。4月24日晚间公司年报显示，去年公司实现营业收入62.18亿元，比上年同期增加55.69%；归属于母公司所有者的净利润20.11亿元，比上年同期增加39.68%，基本每股1.1元。

三环集团表示，受益于5G技术广泛普及应用、汽车电子及消费电子的需求增长，叠加国产替代进程不断加速，被动元器件市场需求旺盛，行业景气度较好，公司主要产品电子元件及材料、半导体部件销售大幅增加，增厚当期利润。

分产品来看，三环集团主营业务电子元件及材料同比增长近六成至21亿元，而半导体部件营收增速最快，同比增长近八成，至11.7亿元，不过，这两项产品毛利率分别下降2.92%和7.47%，公司整体毛利率为48.75%。成本端来看，去年原材料成本同比增长5.7个百分点，成为主要成本增长点。

去年三环集团产品销量同比增长约六成至1679亿只/片，产量同比增长接近翻倍，而库存增长近三倍。公司表示去年加大产品扩产力度，产销规模大幅增加，导致相关产品销售、生产、库存量相应增加。

报告期内，三环集团经营活动产生的现金流量净额为11.54亿元，同比下降，与净利润规模存在较大差异。对此，公司指出，报告期内公司产品扩产、备货，购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加；另外，期末未到期货款较多，而销售商品、提供劳务收到的现金增长幅度小于营业收入的增长。

三环集团也增加了研发投入，去年研发费用达到4.19亿元，同比增长约7成，高强度氧化铝陶瓷光板开发、高速光通信用多芯MT插芯开发已经处于客户验证阶段，高强度陶瓷劈刀的开发和高速光通信用管壳的开发已经开始小批量供货，另外燃料电池电堆模组开发目前已完成10kW电堆模组的开发，正处于内部小批量试用及客户送样试用阶段。计划满足发电领域的大功率发电装置的需求。

三环集团看好电子元器件行业的发展。预计随着5G技术的加速推广，5G网络、数据中心等新型基础设施的加快建设，人工智能、物联网、汽车电子等产业快速发展，电子元件及材料行业将明显受益。以MLCC为例，根据中国电子元件行业协会数据显示，2020年全球MLCC市场规模同比增长11.1%，至1017亿元，预计2021年将达到1148亿元，同比增长12.9%，到2025年将达到1490亿元，五年复合增长率为7.9%。

去年三环集团完成了定增，以39.16/股发行股票募集资金约合39亿元，投向高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目等，预计公司MLCC将新增产能3000亿只/年。从认购结果来看，HHLR管理通过高瓴资本-HCM中国基金和中国价值基金通过认购最多，近7亿元。

另外，截止去年第四季度末，高毅利伟精选唯实基金挺进第八大流通股东，持有1548万股，另外，社保一一一组合增加94.8万股，社保一一五组合持股保持不变，北上资金增持力度最大，至5.91%。相比，第四大股东广发稳健增长证券投资基金减持约200万股，持股比例降至1.2%。市场表现来看，今年以来，三环集团股价下跌近四成，最新报收27.81元/股，跌幅超过同期大盘。

关键词： 燃料电池 三环集团