银行理财产品发行“瘦身” 外币理财借势布局

2022年以来，在资本市场的波动之下，理财产品市场也受到影响，理财产品收益出现较大净值波动，并不断出现“破净”(即累计单位净值跌至1元以下)的情形，且产品总体发行量骤减，成为市场关注的焦点。与此同时，市面上悄然重现的一些外币理财产品，也预示着理财产品市场的新变局。

A　理财收益持续“破净”

今年以来，股债市场持续震荡，银行理财产品“破净”的比例不断提升，甚至在一季度迎来“破净潮”。

山西晚报记者了解到，自今年1月起，银行理财的“破净”比例逐月攀升，并在3月达到高点，一季度，市场上两千余只银行理财产品跌破净值，进入4月比例有所回调。相关数据显示，截至上周五，市场上共有1682只银行理财产品最新单位净值小于1，“破净”产品数量虽明显减少，但仍保持较高的“破净”水平。目前，中低风险产品的表现仍然稳健，净值大幅波动主要集中在中高风险产品。一时间，不少投资者将自有资金转出，转而投向银行存款等风险等级更低的产品。

在业内人士看来，银行理财产品频频“破净”，源于“资管新规”实施以来理财产品的净值化转型。改变了投资者对银行理财“保本”的一贯认知，投资者的投资风险意识或得到进一步提升。

早在2018年4月，央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(即“资管新规”)，这一新规要求，出于防范金融风险、规范市场发展考量，银行理财开始向净值化转型，严格按照市场现行价格来确定资产价值。而净值化转型意味着理财产品和市场波动的相关性增强，理财产品净值化变化对市场波动的敏感性越来越高。

据山西晚报记者了解，作为实现理财产品净值化转型目标的重要手段，采用市值法估值是大势所趋。市值法不仅考虑了理财产品投资于债券类资产时的票面利率，还考虑了因市场表现变化造成的底层资产价值波动，并让这些波动清晰地反映在理财产品的净值上。通俗来讲，若使用的是市值法，假设因市场变动，95元购入的债券目前的市值只有93元，那即使债券到期时依然能拿到100元，但现在却会出现2元的波动。

随着2022年开年，“资管新规”正式落地实施，叠加多重影响，因而大量银行理财产品跌破净值，让不少投资者“浮亏”。

国信证券相关人士分析，“资管新规”过渡期结束，银行理财逐步回归本源，进入全面净值化时代，部分理财产品也出现“破净”现象，净值化时代净值波动常态化。而近期因为理财产品破净，包括基金收益不理想导致投资者转投定期存款也确实存在。

中银理财相关负责人则表示，“资管新规”后，大部分产品必须采用市值法进行估值，净值需及时、真实地反映市场波动带来的影响，因而，产品净值波动看起来变得更大了。但短期账面的浮亏并不意味着产品最终会亏损，应理性看待产品的短期净值波动，聚焦长期视角。

B　银行理财发行“瘦身”

事实上，在“破净”背景下，银行理财产品的发行量也在明显减少。

4月26日，山西晚报记者查询中国理财网发现，截至当日，市面上存续的银行理财产品共31298只。而截至2021年底，存续银行理财产品3.63万只，相较之下，存续产品减少了近5000只产品，减少幅度超过10%。

来自普益标准的最新监测数据则显示，今年第一季度共新发了9093款银行理财产品，产品发行量环比减少2198款，其中净值型产品新发8600款，占比达94.58%。从产品类型来看，固定收益类产品仍是主力，占比达94.19%，其封闭式净值型产品的平均业绩比较基准为4.18%，环比下跌0.01个百分点。数据显示，第一季度新发封闭式净值型理财产品中，城商行(包括其理财子公司)发行数量最多。从产品类型来看，固收类产品数量最多。在业绩比较基准方面，各类银行(包括其理财子公司)中股份制银行的平均水平较高，达4.83%;各类型产品中混合类产品的平均水平较高，达5.20%。而开放式净值型理财产品中，第一季度在售产品环比减少240款，平均业绩比较基准为3.91%，环比下跌0.09个百分点，其中，股份制银行(包括其理财子公司)在售产品数量最多。在业绩比较基准方面，股份制银行(包括其理财子公司)的整体水平相对较高，达到4.04%。

据省城一位国有商业银行人士分析，市场上存续的理财产品之所以出现显著减少，主要是因为去年是“资管新规”过渡期最后一年，银行于去年底集中清理关闭了一批保本老产品，部分尚未完全实现净值化转型的公司，也争取在今年上半年集中清理余下的产品，加速关闭老产品。

值得注意的是，2021年的理财产品数量已经较上年小幅下降，下降趋势是一个渐进的过程。此外，城商行和农村金融机构在2021年末存续产品数量为20153只，而截至2022年4月21日下降至18487只，减少了1666只，超过全市场产品减少总数的三分之一。

与此同时，资本市场动荡造成的发行端减速。净值化转型加上今年以来A股市场震荡走弱，许多产品净值“破净”，投资者难以接受“买入就亏”的状况，眼睁睁看着“固收+”变成“固收-”，银行也只能被动调整发行策略，等待好时机再发行新产品。

除了关闭老产品和资本市场波动带来的发行量下降，也有一些银行主动策略调整的因素，如季节性因素，一季度各行存款压力比较大，理财产品销售的节奏一般会调整慢一些，往年也是如此;另外，净值化改造提升了理财产品复杂度，减少发行数量增加单只产品规模可能是一个市场策略。

在业内人士看来，长期看，居民财富迁徙仍是大趋势，居民资金从房地产进入净值型资管产品，能承接万亿级别的资管子行业主要是银行理财和公募基金，所以对理财业务发展的中长期趋势不要悲观。

C　外币理财借势布局

进入4月，美元指数出现一波明显的上涨行情，近日更是一举突破100关口。借着美元资产走俏的行情，投资者对美元资产兴趣有所增加，外币理财也再度进入人们的投资视野。

山西晚报记者了解到，目前，市面上多家理财公司正在出售相关产品，比如，中银理财在售的美元乐享天天进阶版理财产品、招银理财在售的美元天添金理财产品，以及兴银理财在售的万汇通净值型理财产品等。不过，从产品的业绩表现看，美元理财业绩比较基准利率或年化收益率并不高。

据兴业银行相关人士分析，近期，美元资产在投资市场走俏，主要是美联储加息意图已被市场消化，美元进入走强周期，美元资产吸引力增强。而影响美元理财产品收益的原因主要有两个，其一是美元利率的大幅上行，其二是由于理财产品从原来银行主体变成非法人产品，使用对冲工具的难度较大，尤其是在进行美元资产或者对冲工具的投资时，线上的诸多交易场所是受限的，当与交易对手直接交易时，交易对手对产品的授信可能会影响投资效率。

不过，在外币理财产品设计时，投资收益风险是需要重点关注的。

业内人士也提醒，投资收益风险与理财产品的底层资产配置、币种所属国家的经济环境、投资策略选择、是否结构化安排息息相关，投资收益风险也由利率、汇率、流动性等风险造成。在利率风险方面，外国的货币政策调整使利率变动，带来利率风险，并影响外币强弱变化，进而影响外币理财产品的价值，需要在产品设计时考虑外国经济环境和利率走向是否利好;汇率风险方面，其中相对于固收类外币理财产品，与外汇汇率挂钩的结构性理财产品的收益更高、汇率风险更大，且结构性设计越复杂，汇率风险越大;流动性风险方面，部分外币理财产品设计为长久期的封闭式或定开式，流动性较低，最低持有期越长，则流动性风险越高。比如，投资美元资产就面临着美元指数冲高回落风险、美股在美联储快速加息影响下估值回调风险，以及美债长端收益率在短期快速走高后，随着美国经济增长预期回落，收益率可能在下半年回落的风险。因此，投资外币资产需要对全球货币政策走势、美国经济复苏、通胀走势、资本市场波动等情况有更加深入和前瞻性的研判，以便可以及时做好资产配置调整。

业内人士提醒投资者，如果持有外币资产不是出于实际需要，如用于贸易支付、偿还债务、留学旅游等，而仅仅出于投资需求，性价比其实并不高。尤其是人民币汇率目前表现稳定，即使美元继续升值，转换成本币的收益率也并不高。(记者　张珍)

关键词： 银行理财产品 外币理财 理财收益 净值化转型