四季度黑色系行情将更加复杂 高位宽幅振荡的概率加大

昨日，大宗商品一改前几日的强势。上午开盘后多个品种加速下跌，PVC、甲醇、LPG、尿素、硅铁、锰硅等品种触及跌停板，苹果、红枣、油脂等农产品也受到波及一度大跌。不过10点半之后许多品种快速收复跌幅，上午走出了一个深V。但下午部分品种重新走弱，至收盘时PVC、乙二醇、硅铁、锰硅仍封在跌停板。

对于10月13日大宗商品早盘出现大范围的下跌，宝城期货金融研究所所长程小勇认为，一是此前大多数商品价格上涨过快，尤其是煤炭和化工品价格涨幅过大，市场需要新的利好接力驱动继续上涨，而部分多头资金也出现平仓的动作，当日商品总持仓下降了22万手左右;二是美元利率攀升，这意味着市场预期美联储即将宣布缩减QE，全球主要央行货币政策出现了拐点;三是10月份旺季即将过去，除部分出口、新能源行业订单饱满之外，部分制造业订单开始回落，且原材料高价格也在抑制下游消费;四是针对部分商品如煤炭的保供作用逐渐见效，市场供应缺口在收敛。

“商品价格上涨至高位，市场出现一定分歧，波动加大。从去年到今年，商品市场经历了一波浩浩荡荡的大牛市。当前全球经济基本面已逐渐走弱，需求端的支撑在下降，商品市场此前的强势很大原因是供应端的制约导致的。随着商品涨价蔓延至各个生产环节，国家频繁出台政策缓解压力，市场高位继续做多的心态有所松动。前期受山西强降雨影响临时停产的煤矿逐渐恢复生产，供应端的扰动下降，导致煤炭及下游化工品价格走弱，并带动多个品种走弱。”平安期货高级研究员李晨阳对期货日报记者说。

是什么原因导致部分商品翻红?程小勇认为，主要是当前很多商品尽管供应缺口在保供压力下有所收敛，但是短期很难实现平衡。况且当前旺季需求回落叠加美元流动性收缩还刚开始，利空需要达到一定阈值的情况下才会对商品产生持续的利空，当前供应问题还是商品价格维持高位的主因。

海证期货研究所副所长石头也认为，因为价格下跌速度过快，部分供给端依旧紧缺的商品其实不宜过度做空，所以下午又出现了反弹局面。

对于大宗商品的后市而言，程小勇认为，未来会出现明显分化，供应恢复较快的品种未来调整力度较大，而需求未来是普遍会出现回落的，尤其是美元流动性收紧之后，“类滞胀”环境可能走向新一轮经济弱势周期。中国目前地产下行周期刚开始，需求最终会成为很多商品的重大利空，但短期供应还在主导市场，未来需要应对的是调整风险，尤其国内政策层面保供和海外美联储货币收紧带来的利空累积效果，一些多头持仓需要落袋为安。

“部分供给端依旧处于限产控制范围内的商品如煤炭钢铁等，由于库存并不高，期货也存在贴水，所以下跌空间并不大。四季度黑色系行情将更加复杂，高位宽幅振荡的概率加大，不宜重仓参与。”石头说。(谭亚敏)

关键词： 黑色系行情 大宗商品 农产品 大范围下跌