交通银行研究中心预计下半年全球经济全面复苏仍较困难

7月13日，交通银行金融研究中心发布《2021年下半年中国宏观经济金融展望》，预计下半年全球经济全面复苏仍较困难，发达经济体复苏将明显快于新兴经济体。随着欧美宽松货币政策逐渐退出，全球性通胀或将年内见顶。

交通银行金融研究中心认为，市场热议的全球性通胀，只是暂时现象，通胀或将年内见顶。一是因美国最快或于下半年讨论缩减购债规模，全球流动性拐点可能出现。二是因发达与新兴经济体间的免疫落差将逐渐弥合，逐步缓解全球商品供需失衡状况。当前全球并未进入新一轮增长周期，需求并不具备持续推动通胀的动能，全球通胀只是暂时现象。

国内物价涨势趋于平稳，输入型通胀压力减轻。预计下半年PPI将冲高后回落，全年涨幅在5.5%左右。第一，大宗商品和原油价格上涨速度有望放缓。随着全球新冠肺炎疫情的好转，大宗商品和原油产出国的供给能力逐渐恢复，促进价格涨势减弱。第二，基数原因促进价格涨幅难以进一步扩大。此轮上游初级产品价格上涨从去年下半年开始，基数上升促进今年下半年初级产品价格同比逐渐趋稳。第三，PPI上涨时快速，涨势消退也很快。PPI快速上涨时期通常在10-15个月，此轮已有1年时间，下半年大概率将走稳回调。第四，价格上涨从PPI向CPI的传导不畅。年初以来PPI与CPI剪刀差显著扩大，价格上涨主要在生产端，生活端价格涨幅有限。第五，下半年PPI翘尾因素明显下降。7月PPI翘尾因素为2%，8月之后逐月下降。第六，4月以来，国家多次出台大宗商品保供稳价措施，将对遏制输入性通胀起到积极作用。

预计下半年CPI涨幅将高于上半年，全年平均上涨1.3%左右。第一，预计下半年猪肉价格仍将处于低位，难以显著抬升CPI。第二，随着新冠肺炎疫情好转，农产品生产、运输、供应恢复正常，食品价格涨势将较弱。第三，非食品价格走势滞后于PPI，预计下半年非食品价格将高于上半年。考虑到PPI向CPI传导不畅，生活资料价格涨幅较小，下半年非食品价格涨势将较为温和。第四，下半年CPI翘尾因素整体下降。原油价格上涨导致零售燃油价格持续上调，对非食品价格带来拉动作用。综合来看，通胀不会成为今年中国经济运行的主要矛盾，更不会成为宏观政策应该关注的主要目标。(罗梦曦)

关键词： 交通银行 研究中心 经济复苏 全球性通胀