新兴市场投资者风格迎来转变 股票开始跑赢本币债券

智通财经APP注意到，新兴市场的投资者正从债券转向股票，为货币紧缩后的世界做准备。有初步迹象表明，这种轮换正在进行中，自7月初以来，股指基准跑赢了本币债券。交易员已经开始追逐这波涨势，美国银行报告称，截至8月2日的一周，新兴市场股市吸纳了41亿美元资金，此前三周的资金流入又有所增加。

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这一切都表明，本币债券正面临来自股票的更激烈竞争。今年以来，本币债券一直是新兴市场的突出交易品种。虽然包括瑞士宝盛银行和巴西Legacy Capital在内的投资者认为，债券市场仍有盈利空间，但更大的收益将来自股市。

宏观背景也在向有利于发展中国家的方向倾斜。未来3年，新兴经济体的增长速度预计将比发达国家快近3个百分点，其中中国和印度增速最快。数据显示，分析师们以18个月来最快的速度上调了7月份的盈利预测。

Loomis Sayles & Co.基金经理Ashish Chugh表示，"股市表现的主要推动力将是良好的宏观环境，尤其是印度、印尼和巴西等国，以及消费和投资强劲推动的强劲盈利增长。"

摩根士丹利资本国际新兴市场指数上月上涨近6%，是今年1月以来的最佳表现。相比之下，美元和新兴市场本币债券指数上涨不到2%。

7月份，新兴市场资产的资本流入普遍飙升5.5%，为去年11月以来的最高水平。过去四周，美国ETF的投资者向新兴市场股票ETF净投入26.1亿美元，而向债券等价物的投资仅为2.69亿美元。

这可能只是一个开始，因为根据GW&K投资管理公司的数据，去年5.7万亿美元的抛售使全球投资者对新兴市场股票的持有减少了约6000亿美元。与此同时，美国的基金经理们已经存放了大约2.5万亿美元的现金。对经济反弹的信心正将部分资金带回发展中国家股市。

Tellimer策略师Hasnain Malik表示，“如果我们真的看到了美国利率的峰值，那么随着外国资本的重新投资，新兴市场中规模较小、经济状况较差的国家的股市应该会表现良好——比如埃及、尼日利亚、巴基斯坦和土耳其，”“如果我们看到美国经济软着陆，那将有利于中国大陆、中国台湾和韩国等更大的新兴市场，因为它们依赖制造业出口部门。”

在一些新兴市场，投资者被股票所吸引，因为它们的潜在回报远高于债券。例如，中国沪深300指数的收益率(预期利润占股价的百分比)为8.6%。中国债券的利率为2.6%。这一差距在过去两年翻了一番。

GW&K Investment Management驻纽约的基金经理Nuno Fernandes表示，“我们一半的投资组合都在中国。”“印度对我们来说是第二重要的国家。那里的高估值阻碍了我们增持股票，但我们希望印度股市稍微落后一些，这将是我们的机会。”

投资者尤其喜欢拉丁美洲的股票，其中一些股票既便宜又受益于货币宽松政策。数据显示，巴西基准利率目前比过去10年的平均估值低25%，而且政策制定者刚刚宣布了一次比预期更大的降息。智利的股票折价27%，甚至比巴西更早降息。

管理着280亿雷亚尔(5.82亿美元)资产的Legacy Capital已经削减了智利的一些固定收益头寸，并开始建立巴西股市的看涨头寸。瑞士宝盛银行更青睐这两个国家的股票，而不是墨西哥的股票。

瑞士宝盛集团驻苏黎世股票策略师Nenad Dinic表示:“我们认为，得益于美元走软、降息和中国人气改善，拉美股市有跑赢大盘的潜力。”

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