公司快评 | 威创股份不到两折甩卖幼教资产，是经营调整还是资本套现？

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每经评论员 毕陆名

威创股份（SZ002308，股价5.01元，总市值45.4亿元）近日再次公告了其幼教类子公司红缨时代和金色摇篮的股权转让方案，拟将这两家公司的100%股权转让给宝力重工，交易价格为2.331亿元。令人咋舌的是，这一价格相比于2015年威创股份收购这两家公司时的13.77亿元，大幅缩水了83%。如此低价转让，自然引发了市场的质疑：威创股份的幼教资产转让，是经营调整还是资本套现？

威创股份在公告中表示，此次交易的目的是优化公司资产和业务结构，提升公司竞争实力和经营能力，不存在损害公司及股东利益的情形。笔者认为，威创股份主营业务为超高分辨率数字拼接墙系统等，而幼教业务与其主营业务存在较大差异，不利于上市公司形成协同效应。因此，公司将幼教类资产转让出去，专注于主营业务的发展，这完全符合常理。

然而，从另一个角度来看，此次交易也有可能是一种资本套现的行为。因为威创股份收购红缨时代和金色摇篮的背后，是不是一场关联方之间的利益输送，是值得市场质疑的。原来，这两家幼教企业都是威创股份当时的大股东威创投资，通过高溢价收购而来。2015年，威创股份分别耗资5.2亿元、8.57亿元，收购红缨时代、金色摇篮各100%股权，两家公司的收购价格总计13.77亿元，合计形成12.61亿元商誉。据公司当时公告披露，红缨教育的交易价格增值率为1998.18%，金色摇篮增值率为2589.19%。

上述“左手倒右手”的操作是否违反了证监会对上市公司并购重组的规定，进而损害中小投资者的利益？可以肯定的是，这种操作会给上市公司带来巨大的商誉负担和风险。所以，此次交易也有可能是威创股份为了摆脱商誉减值风险和财务压力，而选择了低价出售其幼教类资产。

笔者认为，威创股份“低价”转让幼教资产，既有经营调整的因素，也有资本套现的动机。无论如何，这一事件都给我们一个启示：在投资上市公司时，不要只看表面的数据和公告，要深入分析其背后的真相和逻辑。否则，你可能会成为资本游戏的牺牲品。

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