瑞银：维持华虹半导体(01347)“沽售”评级 目标价降至15.5港元

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瑞银发布研究报告称，考虑到华虹半导体(01347)毛利结构不利因素，以及来自中国同业日益激烈的竞争，对公司维持审慎看法，保持对其“沽售”评级，目标价由16港元下调至15.5港元。随着公司8月7日完成A股上市后，该行认为可能失去一个正面的催化剂，投资者将重新关注于华虹半导体的基本面。报告中称，公司第二季销售收入按季持平，与指引一致。毛利率27.7%虽然按季跌4.4个百分点，但仍略高于指引，主要由于折旧成本、公用成本上升，以及产品均价下降。该行估计公司的8英寸及12英寸的产品均价按季各跌7%及5%。该行认为，随着华虹半导体的无锡晶圆厂月产能提升至7.5万片，以及NORflash与电源管理(PMIC)的需求疲弱，开始看到12英寸产能利用率(第二季达93%，相对于第一季为99%)大幅下降。该行表示，鉴于对华虹半导体产能利用率及产品均价下降，对今年收入预测下调至同比跌4%，估计明年销售将同比增长3%。对公司今明两年的毛利率预测，由原来的26.1%及22.3%，下调至23.8%及20%，以反映折旧成本上升和产品均价下降的影响。下调公司今明两年每股盈利预测31%及45%，较业绩前市场预期低32%及67%。

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