广州拟出新规利好门窗家居，天风证券维持森鹰窗业“买入”评级

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乐居财经邓如菲 8月7日消息，近日天风证券发布研报称，广东市规划和自然资源局网站公示《广州市建筑工程容积率计算办法（征求意见稿）》，拟对住宅半开敞空间半算计容比例适当放宽，鼓励住宅套内设置入户花园、生活阳台，大进深的多功能阳台等半开敞空间，对架空走廊、空中连廊不计容，对工业建筑首层公共开放空间不计容。

征求意见稿提出，将住宅套内半开敞空间半计容的比例由原不超过套内建筑面积15％放宽至20％，并允许设置一个满足连续开敞率不低于40％的主景观阳台不限制其进深。

天风证券认为，该文件直接利好门窗及阳光房市场需求，阳台面积扩大将带动家装对于门窗及阳光房产品使用场景，提升市场容量及空间。

森鹰窗业主要产品包括节能铝包木窗、铝合金窗、幕墙及阳光房。公司在节能铝包木窗领域品牌影响力和认知度突出，同时积极拓展铝合金窗，完善产品矩阵。产品策略上：铝包木窗进行产品的升级迭代，缩减SKU；推出全新的新轻奢系列产品，升级为硬木集成材，贴合当前建筑及装饰设计趋势、年轻消费者喜好；简爱系列铝合金窗加速进行战略性价值到商业性价值的转化。

维持盈利预测，维持“买入”评级。目前公司处于第二增长点（铝窗品类/零售渠道）快速放量阶段，接棒工程带动成长。产品端思路明确，铝合金窗22年收入规模倍增；渠道端零售加速，实现双极增长。我们预计公司23-25年营业收入分别为11.2/14.0/16.9亿元，归母净利润分别为1.4/1.7/2.1亿，PE分别为21X/18X/14X，维持“买入”评级。

相关公司：森鹰窗业sz301227,天风证券sh601162

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