珀莱雅(603605)：23H1业绩高增 品牌势能强劲

【资料图】

事件概述

8月2日，公司发布2023年半年度主要经营数据公告。经初步核算，2023年1至6月，公司实现营业总收入为35.45亿元左右，同比增长35%左右；实现归母净利润4.90亿元左右，同比增长65%左右。根据我们推算，公司Q2营收为19.2亿元左右，同比增长40%左右，归母净利润为2.8亿元左右，同比增长104%左右。

分析与判断

业绩表现亮眼，继续夯实大单品战略。公司持续推进“6*N”战略，进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，实现业绩的持续高增。公司继续夯实“大单品策略”，上半年重磅升级红宝石眼霜、双抗精华等产品并推出云朵防晒等新品，产品不断升级迭代及推新有望推动品牌进一步增长。旗下各品牌销售势头向好，多品牌矩阵孵化成果初显，看好国货龙头持续领跑。

大促表现优异，多平台发力。主品牌珀莱雅“618” 多平台国货美妆成交金额第一，多单品销售破亿。23年618天猫、抖音国货美妆成交额均为第1，同增80%+；京东国货美妆成交金额第1，同增70%+。彩棠热门单品斩获多项第一，新品出圈、热度攀升。彩棠“618”获天猫彩妆行业国货第2，GMV同增50%；抖音彩妆行业第4，GMV同增70%。OR、悦芙缇品牌均实现不同程度增长，多个品类获得细分类目第1。

投资建议

公司坚持长期主义，立足“6*N”战略，持续深化“大单品策略”，品类品牌矩阵完善，推新速度快且方法论完备，组织管理效率高效，多维度构建品牌壁垒，彩妆、防晒、洗护新品培养进展顺利，公司“618”等大促节点表现亮眼，期待品牌拾级而上后续持续升级。我们预计23-25年营收81.09/101.31/121.05亿元， 同比+27.0%/+24.9%/+19.5%；归母净利润10.79/13.88/17.05亿元，同比+32.0%/+28.7%/+22.8%。对应EPS分别为2.72/3.50 /4.30元/股；对应PE为41/32/26倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争风险；第三方数据统计口径差异；新品推出不及预期风险；产品质量问题风险；核心人才与技术流失风险。

关键词：