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大行评级丨浦银国际:维持百威亚太“持有”评级 目标价19.9港元

2023-08-11 09:39:25    出处:格隆汇


【资料图】

格隆汇8月8日丨浦银国际发布研究报告称,维持百威亚太“持有”评级,目标价19.9港元。该行认为公司中长期增长逻辑不如中国啤酒企业,相较中国啤酒企业,百威亚太高端与超高端产品的销量占比较高(已达50%以上),未来高端化带来的边际利润率扩张效应相对较弱;韩国市场中长期将继续拖累公司整体的业绩和估值。

韩国疲软的经济形势使亚太东产品组合承压、利润率提升受阻。中国在渠道放开以后虽然录得高于行业的收入增长,但较大的市场投入抵消了渠道结构改善以及正杠杆对毛利率的帮助,导致EBITDA利润率同比扩张不及预期。该行认为公司2H23的EBITDA利润率有望在继续下行的原材料价格以及较低的基数下恢复同比扩张的趋势,但扩张幅度相较竞争对手依然较小。

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