美债收益率已经见顶？现在下结论为时过早

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北欧联合银行分析称：美国国债收益率创下新高的同时，欧元区经济前景继续恶化。我们发现美国和欧元区的前景存在显着差异，我行仍然认为欧洲央行已经完成了加息。

在7月25-26日公布的美联储会议纪要显示：“由于通胀仍远高于委员会的长期目标，而劳动力市场仍然紧俏，大多数与会者继续认为通胀存在重大上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策。”

随着各国央行至少接近停止加息，有关长期国债收益率已经见顶的猜测并不令人意外。事实证明，这种猜测为时过早，本周美国10年期国债收益率超过了去年10月以来的高点，达到了4.30%以上的16年新高。上周，我们讨论了推动美国国债收益率走高的诸多因素，得出的结论是，至少衰退风险的降低，以及私人投资者将不得不购买的大量债券，是收益率走高的原因。

此外，对央行利率的定价仍是一个重要的推动因素。由于对短期债利率见顶的预期在过去几个月保持相对稳定，较长期债收益率水平与正在定价的联邦基金利率峰值之间早期的密切联系已经被打破，而降息预期现在与较长期债收益率水平有了明确的联系。

我们的基线预期仍然是美联储尚未结束加息，并将在明年继续保持紧缩倾向，以确保通胀回到目标水平。因此，我们继续认为，美国长期国债收益率仍有可能进一步攀升。尽管如此，考虑到最近的波动发生在夏季，许多投资者都在度假，我们在过度重视最新波动信号的价值方面将持谨慎态度。9月份，在重要央行会议期间的市场行为，将让我们更好地了解真正的潜在市场情绪。

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