八仙过海：华宝、华安与前海谁是“商基”王者？

#老司基硬核测评#

(资料图片仅供参考)

本文近9000字，目录如下：

01 八仙过海 各显神通

02 基金小课堂：商品基金全攻略

2.1 司马理解中的商品基金

2.2 商品基金的主要分类

2.3 商品基金的四大优点和三大缺点

03 8只商品基金大PK

04 华宝、华安和前海，谁才是商品基金王者？

05 探寻前海开源沪港深核心资源混合A的神奇之处

重点提醒：文末有司马原创的一首诗《 商品基金赋》，别错过了哦

八仙过海 各显神通

新一期的雪球基金测评选取了以下8只商品基金，涉及范围黄金、原油、能源、豆粕各个领域，8只商品基金如八仙过海，各展神通。

八仙过海，各显神通。这句古老的谚语，恰如其分地描绘了新一期雪球基金测评中这八只商品基金的风采。它们各自擅长的领域，如同八位神仙，各有所长，各显其能。在这个充满变数的资本市场中，它们如同一股清流，为投资者带来了不一样的选择，也为投资市场注入了新的活力。

黄金，自古以来就是财富的象征。在这个世界舞台上，黄金永远是最耀眼的存在。在这八只商品基金中，黄金类的商品基金无疑是最具吸引力的。它代表着稳定和保值，是投资者在不确定的市场中最坚实的后盾。然而，黄金并非万能的。在市场波动较大的时候，黄金基金的表现可能会受到一定程度的影响。因此，投资者在选择黄金基金时，还需要结合自身的风险承受能力和投资目标来做出判断。

原油，作为世界上最重要的能源之一，其价格波动直接关系到全球经济的稳定。在这八只商品基金中，原油类商品基金也是是最具潜力的。随着全球经济的发展和能源需求的增长，原油市场还有很大的上涨空间。然而，原油市场的不确定性也源自于国际政治经济形势的变化，以及各国能源政策的影响。

能源、豆粕等领域的商品基金，虽然在市场中的关注度相对较低，但它们同样具有不可忽视的投资价值。能源市场的发展与全球经济息息相关，而豆粕则是农业生产的重要原料。这些领域的商品基金，既可以为投资者带来稳定的收益，也可以为投资者提供多元化的投资选择。

在这八只商品基金中，我们看到了市场的多样性和复杂性。每一个领域都有其独特的投资价值和风险特征。投资者在选择商品基金时，不能一概而论，而要根据自身的投资目标和风险承受能力，综合考虑各种因素，做出明智的选择。

在司马看来，这八只商品基金展示了市场的多样性和丰富性。同时我们还看到了雪球基金测评的专业性和客观性。在这个信息爆炸的时代，投资者面临着海量的信息和观点。如何在众多的信息中筛选出有价值的内容，成为了投资者面临的一大挑战。雪球基金测评为我们提供了一个很好的解决方案。通过对商品基金的深入研究和分析，为我们揭示了市场的潜在机会和风险。这不仅有助于我们更好地了解市场，还可以为我们的投资决策提供有力的支持。

商品基金不仅仅适合新手投资者，同时也非常很合很多股市“老鸟”。

下面应该八只基金闪亮登场了，分别为：

银华抗通胀主题（161815.OF）

华宝标普油气上游股票人民币A（162411.OF）

信诚全球商品主题（165513.OF）

诺安全球黄金（320013.OF）

华安黄金易ETF联接A（000216.OF）

前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）

华夏饲料豆粕期货ETF联接A（007937.OF）

建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A（008827.OF）

基金小课堂：商品基金全攻略

2.1 司马理解中的商品基金

在司马的理解中，在金融投资领域中，商品基金是一种投资于大宗商品市场的金融工具。大宗商品是指具有交易性、可替换性和规模化特征的商品，包括金属、能源、农产品等。商品基金通过集合投资者的资金，由专业基金管理人进行管理和投资，旨在获取大宗商品市场的投资收益。

2.2 商品基金的主要分类

我们来了解一下商品基金的分类。根据投资策略和风险收益特征的不同，商品基金可以分为以下四大类：

1. 针对单一商品的基金：包括黄金基金、银基金、原油基金等，这些基金将主要投资于特定的商品市场，通过商品价格的波动获得投资收益。

2. 多种商品组合的基金：这些基金将投资于多个大宗商品市场，如金属、能源和农产品等，通过为投资者提供多样化的投资组合，降低风险并寻求较好的收益。

3. 股票型商品基金：这类基金主要通过投资于大宗商品公司的股票获得收益，例如矿业公司、能源公司等，跟踪大宗商品行业的整体表现。

4. 期货商品基金：这类基金通过投资于大宗商品期货市场，通过交易期货合约来获取投资收益。

2.3 商品基金的四大优点和三大缺点

接下来，我们来看一下商品基金的优缺点。

从优点来说，商品基金具有以下几个方面的特点：

1. 多样化的投资：商品基金可以提供多样化的投资组合，涵盖了不同行业和领域的大宗商品，帮助投资者降低特定市场的风险。

2. 高流动性：商品基金可以随时买卖，投资者可以根据市场情况调整自己的持仓，灵活把握投资机会。

3. 投资门槛低：相比于直接投资大宗商品市场，商品基金的投资门槛相对较低，普通投资者也可以参与其中。

4. 专业管理：商品基金由专业的基金管理人进行投资管理，他们具有丰富的市场经验和专业的分析能力，能够为投资者提供专业的投资建议和管理服务。

然而，商品基金也存在一些缺点：

1. 风险较高：由于大宗商品市场的波动性较大，商品基金的风险也相对较高，投资者需要具备一定的风险承受能力和投资知识。

2. 市场预测困难：大宗商品市场的价格波动受到供需变动、全球经济形势等多种因素的影响，预测市场走势具有一定的难度。

3. 费用较高：商品基金通常会收取一定的管理费用和申购赎回费用，投资者需要考虑这些费用对投资收益的影响。

2.4 商品基金的投资策略

在选择商品基金时，司马建议投资者可以首先考虑以下几点：

1. 投资目标和风险承受能力：根据自身的投资目标和风险承受能力，选择适合自己的商品基金，平衡风险与收益。

2. 基金经理和管理公司的能力：评估基金经理和管理公司的投资能力和业绩，选择有良好投资记录和管理经验的基金。

3. 基金费用和费用结构：了解基金的管理费用、申购赎回费用等费用，避免费用过高对投资收益的影响。

对于商品基金的投资，司马会考虑采取定投的投资策略。定投是一种长期投资策略，通过定期定额地投资商品基金，分散投资风险并均衡成本。投资者可以选择每月、每季度或每年定期投资一定金额的商品基金，逐步建立起自己的投资仓位。

定投的优势在于无需预测市场走势，而是通过长期持有平均价格，降低投资成本，克服市场波动带来的焦虑情绪。定投还能够避免投资者盲目追涨杀跌，降低投资者因个人情绪而做出的错误决策。当市场低迷时，定投能够买入更多的基金份额，相对于等待市场回暖再投资，能够更好地获取长期收益。涨了赚净值，跌了赚份额，做好长期抗战的准备，任何商品基金和股票类基金是一样的，不是暴富的天堂，不是一投资就能马上赚钱的，需要浇花、施肥，用时间耐心等待慢慢长成参天大树。

总而言之，商品基金是一种投资于大宗商品市场的金融工具，通过投资多样化的大宗商品组合，帮助投资者分散风险并获取长期收益。投资者在选择商品基金时，需要考虑自身的投资目标和风险承受能力，评估基金经理和管理公司的能力，合理选择投资策略并进行定期定额的投资。希望司马的这篇测评文章能够对于初入市场对于商品基金感兴趣的投资者有些帮助。

8只商品基金大PK

3.1 基金资料

（图表来源：CHOICE，截至2023-8-6）

8只商品基金成立的时候有早有晚，最早的是2010年成立的银华抗通胀主题（161815.OF），最晚的也是2020年成立的华夏饲料豆粕期货ETF联接A（007937.OF）和建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A（008827.OF）两只基金，至今也有两年多的时候，所以这批商品基金都都不算是新基金，经历了岁月的沉淀，具有很强的可比性。

3.2 业绩表现

（图表来源：CHOICE，截至2023-8-6）

以上是8只商品基金五年期的历史回报，当然从五年期的回报对于新成立的不满五年的基金来说是不公平的，所以，司马特地以二年期回报来测算，换个角度观察8只商品型基金的业绩表现。

（图表来源：CHOICE，截至2023-8-6）

以两年期来看，华宝标普油气上游股票人民币A（162411.OF）以93.74%的绝对收益率排名第一；华夏饲料豆粕期货ETF联接A（007937.OF）则以56.61%排名第二；信诚全球商品主题（165513.OF）则摘得探花的位置，收益率为42.12%；在这组排名中，建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A（008827.OF）比较拖后腿，收益率低于沪深300的-18.84%，仅仅录得-36.62%。

（图表来源：CHOICE，截至2023-8-6）

从年化回报来看，华宝标普油气上游股票人民币A（162411.OF）的年化回报比较高，达到了39.19%；信诚全球商品主题（165513.OF）第二名，年化回报为19.21%；银华抗通胀主题（161815.OF）则第三名，年化回报为12.31%。

3.3 基金规模

（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-8-6）

从基金规模来看，本期的八只商品基金基本上都是属于中小规模基金，基金规模最大的华宝标普油气上游股票人民币A（162411.OF）也只有27.71亿元，第二名的华安黄金易ETF联接A（000216.OF）规模为12.98亿元，其它的六只基金规模都是低于10亿元的迷你基金，整体规模都不大，甚至还有两只不足1亿元的迷你型基金，分别为信诚全球商品主题（165513.OF）和建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A（008827.OF）。

3.4 超额回报

（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-8-6）

超额回报是衡量量化基金经理投资水平的重要指标之一。

超额收益分析是一种常用的评估方法，它可以比较基金经理管理的基金与市场指数的收益率，以确定基金经理是否能够获得超额收益。

其中，索丁诺比率是一种常用的超额收益分析指标。该指标计算的是基金经理管理的基金相对于市场指数的超额收益率与其基准指数的超额收益率之比。

超额回报分析，司马很关注夏普比率和索丁诺比率，当然我更看着索丁诺比率，二者的区别如下：

夏普比率：夏普比率= (年化收益率 - 无风险利率) / 组合年化波动率 =超额收益/年化波动率；索丁诺比率：它与夏普比率类似，不同的只是并不以标准偏离为标准，而是用下跌偏离，即投资组合偏离其平均跌幅的程度，来区分波动的好坏，因此在计算波动率时它所采用的不是标准差，而是下行标准差。

如果索丁诺比率高于1,则说明基金经理的投资表现优于市场平均水平；反之，如果索丁诺比率低于1,则说明基金经理的表现不如市场平均水平。

因此，投资者可以通过观察基金经理管理的基金的索丁诺比率来评估其主动管理能力。一般来说，索丁诺比率越高，代表基金经理的投资能力越强，也意味着基金的风险相对较高。但是，对于长期持有的投资者来说，选择一只具有较高索丁诺比率的基金可能更有利于实现财富增值。

从超额收益分析来看，华夏饲料豆粕期货ETF联接A（007937.OF）和前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）的索丁诺比率超过了1，分别为1.52和1.11，要知道这个指标能够超过1的都是比较牛的优秀基金，诺安全球黄金（320013.OF）和华安黄金易ETF联接A（000216.OF）两只商品基金也很优秀，索丁诺比率也接近了1，分别达到0.7和0.93。

3.5 持有人结构

（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-8-6）

从持有人结构来看，8只商品类基金大部分都是由个人持有，机构持有的不多，特别是信诚全球商品主题（165513.OF）和诺安全球黄金（320013.OF）的个人持有比例均超过了98%；只有华安黄金易ETF联接A（000216.OF）的机构持有比例会重一点，比例为37.87%，所以商品类基金个人占比都比较大。

3.6 资产配置结构

（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-8-6）

从资产配置结构来看，8只商品基金的资产配置结构差别巨大。华宝标普油气上游股票人民币A（162411.OF）和前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）两只基金的股票持有比例最大，均超过了90%以上；其它的6只商品基金则配置了九成左右的基金；建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A（008827.OF）的现金占比是最大的，达到了14.49%，以备调仓之用。

3.7 基金及基金经理

（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-8-6）

从以上的表格我们可以看出，华宝标普油气上游股票人民币A（162411.OF）的杨洋、前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）的吴国清、银华抗通胀主题（161815.OF）的陈悦等三家基金的基金经理任内的年化收益表现都比较优秀，分别达到34.03%、16.99%、13.05%。

从司马的以上的初步测评，我们可以得出

华宝标普油气上游股票人民币A（162411.OF）

、华安黄金易ETF联接A（000216.OF）、前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）这三只

商品基金各方面指标都比较优秀，可以位居第一梯队，那么三只商品基金谁更加优秀呢？谁是商品基金的王者呢？且听司马下面分解。

华宝、华安和前海，谁才是商品基金王者？

华宝标普油气上游股票人民币A（162411.OF）、华安黄金易ETF联接A（000216.OF）、前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）这三只商品基金中，谁才是NO1呢？谁才能称得上商品基金的“王者”呢？司马与大家一起揭开它的面纱。

4.1风险等级

（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-8-6）

从风险等级来看，前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）属于R4的中高风险等级；华宝标普油气上游股票人民币A（162411.OF）和前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）两只商品基金则属于R5的高风险等级。

4.2进攻端表现

（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-8-6）

4.3防守端表现

（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-8-6）

4.4夏普率表现

从以上测评中，司马发现前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）各方面的综合指标表现更加优秀，呈现低风险高收益的特点，是8只商品基金中的佼佼者，也是8只基金中的“商基”王者，华宝标普油气上游股票人民币A（162411.OF）和华安黄金易ETF联接A（000216.OF）的表现也足够优秀，可堪当榜眼和探花之角色。

探寻前海开源沪港深核心资源混合A的神奇之处

前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）从基金成立之初就由基金经理吴国清掌管，其任职回报率达到189.95%，年化回报16.92%，相当的优秀。吴国清的成功并非偶然，背后是其对黄金板块发展趋势的精准把握，对市场的深刻理解和超乎寻常的管理水平。

吴国清先生，清华大学经济管理学博士，曾任职于南方基金管理有限公司，现任前海开源基金执行投资总监和多只证券投资基金的基金经理，具备丰富的基金管理经验。他在行业研究和投资管理领域拥有深厚的专业知识，曾管理过多只混合型和股票型基金。吴国清先生担任基金经理期间，注重灵活配置和精选投资策略，致力于追求长期投资回报，他在基金业界享有很高的声誉。

前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）的股票占比达到了91.88%，现金占比只有8.35%，几近满仓表明吴国清经理强烈看好黄金板块的后市表现。

（图表来源：百度股市通，截至日期：2023-8-6）

以上为前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）的十大重仓股，重仓黄金股，银泰黄金、山东黄金和西部黄金为该基金的前三大重仓股。

前海开源沪港深核心资源混合A（003304）虽然是一只基金规模较小的小众基金，由基金经理吴国清管理已经近七年时间。这只基金在今年以及过去的几年表现出色，近5年的每个阶段也都非常优秀。

（图表来源：雪球平台，截至日期：2023-8-6）

更令人惊叹的是，近5年的年化收益率为25.15%，而最大回撤仅为-24.27%。此外，从2019年到2022年的连续四年都取得了正收益，每年的表现都非常出色。

这只基金的神奇之处在于其行业配置主要集中在有色金属领域，可以被称为一只行业基金，但却能够完全不受行业周期的影响。即使在2022年有色金属指数下跌约20%的情况下，吴国清管理的前海开源沪港深核心资源基金却逆势上涨。

据2022年年报说明，“主要配置黄金和稀土板块，取得了较好的效果。后续操作中，我们仍将精选具备长期增长潜力、拥有核心竞争力、估值与成长相匹配的优质个股，努力为投资者创造可持续的投资回报。”

再司马看来，前海开源沪港深核心资源混合A（003304）基金的神奇之处在于其出色的业绩表现和稳定的长期收益。无论是在行业配置还是在抗风险能力方面，该基金都展现出了独特的优势，吸引了众多投资者的关注和信任。

前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）基金作为一直以混合型策略运作的产品，其投资策略主要依据基金经理对市场的判断和分析。吴国清认为：在2023年二季度，该基金的投资策略受到了国内宏观经济面临的悲观预期影响，整体风险偏好趋于下降。

首先，回顾二季度市场情况，4月份市场经历了震荡调整，延续了结构性行情，其中数字AI板块在冲高后出现了回落。随着临近季报期，AI板块开始调整，叠加负面事件新闻催化和央行边际收紧流动性等因素的冲击，大盘指数出现了调整，资金主要流向低估值国企。顺周期和赛道板块也有短期反弹，但总体表现低迷。

5月份，市场情绪主导下，经济悲观情绪加剧，人民币贬值加速，主题炒作降温，中特估等板块纷纷回落。然而，经济负面情绪的放大却推动了公用事业板块逆势上涨。6月份，AI板块再次冲高回落，市场对于经济悲观情绪依然浓厚，赛道成长板块加速下跌。

在市场中，核心资产和成长赛道板块在月中出现了上涨。经过4-5月的调整，数字板块迎来了新一波上涨，但板块强度和持续性不如前期，月末市场对数字板块的二季报业绩兑现存疑，因此数字板块快速回落。

对于黄金板块，受到美联储仍将超预期加息的影响，其价格出现了小幅调整。此外，一季度黄金板块表现强势，二季度出现了一定的补跌回落。稀土永磁板块受到稀土需求疲弱以及供给增加等因素的影响，维持了弱势。基于以上的市场分析，前海开源沪港深核心资源混合A（003304.OF）基金在二季度采取了稳健的投资策略，保持了对黄金和稀土永磁板块的配置。在市场波动较大的情况下，基金管理团队密切关注宏观经济走势和市场热点，灵活调整投资策略，以获取更好的投资回报。

希望司马本文的测评，能让枯燥的基金投资更加有料、有趣。文末，司马有感而发，献赋一首，聊表心境。

《商品基金赋》

时间的船儿在沙滩上停靠，

财富的探险者们纷纷登船，

航向未知的海洋，挑战巨浪，

他们胸怀梦想，追求收益的希望。

商品基金，金融世界的璀璨之星，

勇敢的舵手航行在市场的波澜，

耐心地等待时机，敏锐的洞察趋势，

它们轻轻摇晃，带给投资者丰盈的回报。

在大地的怀抱中，耕耘的农夫，

他们播种希望，滋润生命的脉络，

小麦的欢快歌唱，郁金香的花海绽放，

农产品的丰收，回馈投资者的期待。

能源的力量燃烧，炙热的火焰跳跃，

石油的流淌，矿石的光芒闪烁，

稀有的金属，珍贵的宝石，闪耀夺目，

商品的魅力，点亮投资者的人生轨迹。

它们跳动的脉搏，连接着全球的经济，

行情的波动，市场的激荡汇成一曲，

商品基金的投资艺术家，在风中舞蹈，

他们捕捉时机，把握命运的分割线。

然而，风险和回报总是相伴前行的伙伴，

与市场的波动共舞，琴弦的张力不曾松懈，

投资者需要冷静，审慎的把握机会的车轮，

遵循风险管理，把握投资的方向与趋势。

商品基金的未来，星光照耀的天际，

在全球经济的纵横中逐渐壮大起来，

投资者纷纷加入，共同探索财富的奇迹，

商品基金，璀璨的星辰，永远闪烁不灭。

时间的船儿再次起航，在海洋中翱翔，

财富的探险家们勇敢的前行，

他们在商品基金的指引下征途漫长，

希望的灯塔照亮，收获的果实馨香。

商品基金，持续的创新，激荡着金融的浪潮，

投资者的希望永不磨灭，在市场中闪烁光芒，

商品的力量，连接着世界的经济命脉，

商品基金，果敢的探险家，永远勇往直前。

风险提示：本文部分个股或基金讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人 应了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本文为个人看法，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

特别感谢：（本文未注明来源的部分数据及图表来自Choice、Wind、韭圈儿、同花顺平台、百度股市通）。

耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎

@今日话题 @雪球创作者中心 @ETF星推官 @球友福利 @前海开源基金 $前海开源沪港深核心资源A(F003304)$ $华宝油气LOF(SZ162411)$ $华安黄金易ETF联接A(F000216)$ @前海基金

关键词：