聚合科技已收到第三轮审核问询函：致力于环氧树脂及相应固化剂的二次加工，助力“碳达峰”、“碳中和”目标-每日快讯

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广州聚合新材料科技股份有限公司于3月6日更新上市申请审核动态，该公司已更新第三轮审核问询函，问题主要有，业绩持续下滑风险，毛利率持续下滑且高于惠柏新材的合理性。

了解到，聚合科技主营业务为风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、有机硅树脂和其他新型复合材料的研发、生产和销售。公司产品被广泛应用于风电叶片、新能源汽车、免维护铅酸蓄电池、电子元器件、LED封装、薄膜电容器、照明灯具、防水电源、模具、工艺品、工程、运动器材和汽车轻量化等领域，起到浸润纤维、灌注、绝缘、保护、密封、粘接、防潮和装饰等作用。

根据二轮问询回复，2021年公司业绩下滑，归母净利润较2020年下降20.81%；2022年，受主要客户叶型切换、国内疫情多点散发等影响，发行人经营业绩仍存在下滑趋势，预计营收同比下降24.25%，归母扣非后净利润为2,507.78万元(已审阅)，同比减少33.59%。关于与明阳智能（601615）合作稳定性及业绩持续下滑风险。根据二轮问询回复，公司2022年末风电叶片用环氧树脂在手订单2,562.51吨(含明阳智能2,155.51吨)，较2021年末下降41.30%，目前明阳智能2023年框架合同仍未签订，且至今未有新增订单。需要发行人说明合理原因、同期收入及订单比较情况及业绩下滑趋势是否扭转。

关于现有销售量被竞争对手进一步挤压风险。①根据二轮问询回复及公开数据，2019年至2022年6月，发行人占明阳智能采购份额分别为24.46%、27.16%、38.90%、32.06%，发行人称2022年1-6月因自身资金压力导致销售份额下降。2022年三、四季度因明阳智能叶型切换导致发行人销售收入进一步下降，2022年8-12月发行人对明阳智能销量2960.8吨，惠柏新材8-12月对明阳智能销量10455.30吨，发行人份额继续下降至22.07%。需要发行人进一步说明资金压力导致发行人销售份额下降的具体原因，明阳智能叶型切换是否仅影响发行人销量及合理性，现有销售份额是否已被竞争对手挤压。

根据二轮问询回复及公开数据，惠柏新材与发行人向明阳智能供货比例在3：1至2：1之间，发行人2021年风电用环氧树脂产量约1.5万吨，募投项目投产后产能预计增加1.52万吨；惠柏新材2021年风电叶片环氧树脂销量约4.5万吨，募投项目拟新增3万吨产能。风电叶片用环氧树脂行业经过多年发展，其产品技术已基本成熟。此外，发行人期后仅新拓展客户上玻院东台，框架合同1,200吨。需要发行人说明与惠柏新材等行业主要竞争对手在生产工艺、核心技术、研发投入、购销渠道、成本管控等方面的比较情况，合理论证发行人是否具备竞争优势；并结合上述情况说明发行人是否存在明阳智能供应份额被同行业其它竞争对手大比例获取且公司无法开发新客户的风险、是否存在募投项目新增产能无法有效消化的风险。

根据首轮问询回复，发行人2019年至2022年1-6月毛利率分别为21.66%、21.75%、13.05%、11.00%，惠柏新材同期毛利率分别为21.15%、12.83%、11.03%、7.80%，发行人各期毛利率均高于惠柏新材。(2)根据公开数据，惠柏新材期后(发行人报告期为2019年至2022年6月)同类产品毛利率因原材料价格下跌持续提高。

需要发行人进一步说明：(1)发行人与惠柏新材、上纬新材等业内主要风电叶片环氧树脂的产品性能不存在显著差异，力学指标基本相当，报告期内发行人售价高于惠柏新材、原料采购价格低于惠柏新材导致毛利率较高的合理性及可持续性。(2)2022年1-6月，主要原材料基础环氧树脂价格持续下跌，但发行人毛利率同比下跌是否议价能力弱所致，并做详细充分的毛利率下降风险揭示和重大事项提示。(3)结合期后环氧树脂价格下降幅度和产品售价下降幅度说明发行人是否具备原材料价格传导能力，期后毛利率水平及是否与行业趋势一致。

关键词： 环氧树脂 竞争对手 资金压力