公用事业行业周报：绿证核发范围大幅扩容 绿电收益再获政策支持

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8月3日，国家发改委等三部门联合印发《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》（以下简称通知），对完善可再生能源绿色电力证书制度、促进可再生能源电力消费作出了进一步部署。

绿证核发范围大幅扩容，供给侧获得重要突破。与此前仅为集中式风电、光伏上网电量核发绿证相比，此次通知提出将范围进一步扩大至包含分布式的所有风电、太阳能发电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电，以及包含2023 年1 月1 日（含）以后新投产的完全市场化常规水电等项目的上网电量，绿证核发范围实现了大幅扩张。截至8 月5 日，根据绿证认购平台披露数据，近1 个月风电及光伏平均绿证交易价格分别为54.5 元/个和18.1 元/个，由于单个绿证对应价格为1000 千瓦时，交易绿证可为新能源盈利增厚折度电为0.0545 元/千瓦时及0.0181 元/千瓦时。而且2022 年，我国共核发绿证2060 万个，对应电量206 亿千瓦时，仅占全国风光发电量的1.7%，绿证核发数量明显偏少，此次绿证核发范围扩张有望与年初出台的《关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿电交易有关事项的通知》共同理顺绿证供给侧结构，有助于供给侧进一步放量。而且我们一直强调，新能源参与市场化交易难以避免，与参与现货市场对电价形成压力相比，绿证及绿电市场为溢价交易市场，且绿证可以实现全电量核发，也就意味着参与绿证或绿电交易结算电量可以实现远高于现货结算电量，那么从二者结构的对比也可以看出，绿证的溢价交易或将弥补新能源在电能量市场的价格压力，进而保障新能源收益的稳定。

明确绿证环境属性证明唯一性，静待需求侧改革拉开序幕。通知明确提出绿证是我国可再生能源电量环境属性的唯一证明，是认定可再生能源电力生产、消费的唯一凭证。绿证的权威性被政策层面进一步提高，全社会对绿证的认可度也有望随之增强。而且与绿电交易不同，绿证交易无物理通道及安全校核约束，此次供给侧放量以及国家权威背书有望进一步催化绿证交易规模的扩张。而且通知提出绿证衔接碳市场，推进绿证与全国碳排放权交易机制、温室气体自愿减排交易机制的衔接协调，更好发挥制度合力。未来各个市场有望被打通，价格也有望随之趋同。此外国家发改委于次日发布《关于2023 年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，首次提出各承担消纳责任的市场主体权重完成情况以自身持有的绿证为主要核算方式，且各省级能源主管部门要切实将权重落实到承担消纳责任的市场主体。消纳责任权重落实到具体市场主体或拉开需求侧改革的序幕，看好绿证及绿电交易市场扩容下新能源环境价值变现带来的行业投资机会。

投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、华电国际、华润电力、中国电力、粤电力A和宝新能源；水电板块推荐拥有明确成长空间的长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。

风险提示

1、电力供需及政策存在恶化风险；

2、煤炭价格出现非季节性风险。

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