以史为鉴：美联储加息结束后 美股和新兴市场哪个涨幅更大？

对于全球股市来说，美联储结束加息都是一件好事。那么，从历史上看，发达市场和新兴市场哪个表现更好呢？答案可能有点出人意料……

(资料图)

宏观策略师西蒙·怀特（Simon White）表示，在美联储完成加息后，美国、欧洲和新兴市场股市通常会开始以更快的速度上涨。

就跟金融电影《华尔街》中不朽的短句“蓝色马蹄铁喜欢阿纳科特钢铁（Blue horseshoe loves Anacott Steel）”一样，股市也很喜欢看到美联储加息周期的结束。

而且不仅仅是美国股市，一旦美联储停止收紧利率，欧洲股市和新兴市场股市（在较小程度上）通常也会表现良好。

事实上，美联储加息周期的结束对欧洲股市的影响并不比对美国股市的影响小。从历史表现来看，在美联储最后一次加息后的第二年，欧洲斯托克指数的回报率中值约为20%，与标普500指数相当。

从历史走势看，在美联储最后一次加息前，标普500指数倾向于横盘，但在加息结束后则稳步上升。

当然，这一次标普500指数已经比去年上涨了约12%。不过，正如这轮反弹所发生的那样，推动美联储历史性紧缩政策后反弹的是最大的几只股票。

新兴市场也加入了这场派对，尽管不那么活跃。纵观新兴市场的历史走势，其中值包括在美联储最后一次加息前出现抛售，然后在加息结束后稳步上涨，不过上涨速度要慢于发达国家的股市。

但比较让人意外的是，新兴市场的上行倾向更大。如下图所示，在美联储最后一次加息后的一年里，MSCI新兴市场指数的第80个百分位回报率超过了50%。

然而，有一件事我们必须在事后才会知道，那就是美联储最后一次加息是什么时候。

市场目前倾向于认为，7月的加息是最后一次，预计再次加息的可能性只有40%。美国如今还面临着正在进行的QT（量化紧缩）和巨额国债发行的问题。

尤其是美国股市看起来已经有点泡沫了。相比之下，新兴市场最近涨势强劲，而欧洲股市一直落后。

怀特表示，尽管如此，从历史的角度来看，美联储加息周期接近尾声对全球股市来说仍是一个积极因素。

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