中煤能源面临一定的行业下行，但却是上市以来最佳的基本面！

煤炭的供需形势确实面临着一定的逆转，进口煤供应量居高不下，自产煤还有少许的增量空间，但是因为房地产的不景气，基建规模的缩小；以及拖沟的继续，经济发展动能不足，导致煤炭的需求端有缩减的迹象，必须从底线思维来看，煤炭股值不值得长期持有。

2020年应该是煤炭行业的一个谷底，中煤能源的动力煤售价是¥402/吨，炼焦煤售价是¥808/吨，如果2024年回到这个价位，中煤能源的盈利能力是怎么样？

平朔 矿区产量一年7000万吨，2020年盈利仅仅17亿多，一吨盈利25元，考虑到芦子沟背斜2024年已基本过完，保守看一吨成本低30元没问题，即使考虑几年来采矿成本有所上升，每吨增利10元，增利7亿

(资料图)

24年，大海则2000万吨达产，相对不错的煤质，规模大，机械化程度高，每吨盈利100元可以保证，80%的权益，增利16亿

纳林河二期，20年还在达产之中，800万吨优质产能只盈利3.09亿，按每吨盈利100元，可赢利8亿，增加5亿，按66%的权益看增加3.3亿

20年，中天合创1600万吨仅盈利5.5亿，应该是有一次性因素，其19年还有20亿盈利（22年45亿），按葫芦素和门克庆的素质，加上化工部分，按每吨盈利100元，可增利10.5亿，按38.75%的权益看增加4亿

中煤华晋20年盈利39亿，已经大超预期，虽然王家岭煤矿产能从500万吨核增到650万吨，但在利润上不敢给他加戏了，估计略减，差额由华晋焦煤的利润补足

另外，我记得二零年中煤能源净负债约500亿左右，但是24年中煤能源会是净现金状况，这样从母公司角度至少增加4亿的净利润(子公司的负债减少已经体现在子公司的利润里。）

以上合计增加34亿的净利润

20年依照港股会计准则，盈利是53.5亿，加上34亿，24年最保守87.5亿，PE7.6

简单说，中煤能源面临一定的行业下行，但却是上市以来最佳的基本面：平朔过背斜，成本及产能优化；优质的陕蒙产能火力全开；焦煤产能一直以来的高效率；财务状况从高负债转为净现金。

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