航空机场板块国内线恢复符合预期 国际线在政策推动下有望加速恢复

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8月10日，文化和旅游部发布《关于恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游业务的通知》，本次公布了78个目的地国家，美国、日本、韩国、澳大利亚等国家在列。加上之前两批开放的60个国家和地区，总数已达138个。

目前国际线整体恢复率约为50%，美国线恢复率最低，是最主要拖累，日本线占比6%-10%，恢复率也低于整体。出境跟团游政策出现积极进展，有望带动国际线恢复比例加速，年底恢复率或超过民航局最新指引的60%-65%。

7月至今的暑运旺季，国内线量价均维持在高位，随着暑运进入后半段，预计三季度主要航空公司经营利润超过2019年。尽管量价和盈利超预期，由于市场担心消费改善的持续性和国际线恢复速度，航空机场板块此前反弹幅度不高。后续可重点观察两个可能的积极变化：一是国内票价表现，这是决定航空公司能否相较疫情前减亏甚至扭亏的关键；二是随着政策利好的落地，国际线的恢复进度。

从中期来看，航空公司航班量从2020年以来持续维持1%-3%的较低增速，在供给增速偏低的背景下，需求如何呢？航空作为消费升级需求，中期增速或显著高于社零和GDP增速。目前国内线恢复符合预期，国际线在政策推动下有望加速恢复，我们看好航空机场板块供需差带来的未来3-5年盈利中枢上行的机会。

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