东吴期货首席论市 | 美国原油库存超预期下降 油价涨势能否延续？

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截止6月23日，美国商业原油总库存为45369.0万桶，环比减少960.3万桶，远超预期的减少180万桶，交割地库欣库存增加120.9万桶。战略储备库存下降135.1万桶，美国能源部此前计划4月1日-6月20日抛储2600万桶，实际累计抛储约2250万桶。主要数据一览本期报告显示原油库存大幅降低，这也是报告公布后油价反弹的主要原因。一方面当前绝对价格较低，受提振空间较大，另一方面机构平衡表普遍预计下半年全球图1：美国商业原油库存图2：彭博社预计OPEC+减产使得下半年全球油市约有200万桶/日的供应缺口不过从细分数据看，最核心的库欣库存依然大幅累库，与总库存数据结合，显示炼厂大量消耗炼厂区库存的同时缺乏从库存区搬运原油的行为，或进一步利空未来开工率。图3：美国库欣原油库存图4：美国主要炼厂区PADD3原油库存图5：美国炼厂开工率终端需求方面，传统驾驶高峰季将在7月4日美国国庆节前后迎来季节性巅峰，但当前汽油需求数据仍没有亮眼表现，工业属性的馏分油需求持续受到制造业下行拖累，本周油品需求数据虽好，主要体现在次要分项上，核心产品需求表现非常一般。图6：美国原油终端隐含需求（四周平滑）图7：美国汽油隐含需求（四周平滑）图8：美国馏分油隐含需求（四周平滑）综上所述，本次报告从短期盘面反应看很好，但又没那么好。

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