啤酒业务利润率创新高，白酒业务将全面重塑，公司业绩符合预期|产业链情报站

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业绩表现

公司公布1H23营业额收入238.71亿元，同比增长13.6%，息税前利润62.45亿元，同比增长21.1%，归母净利润46.49亿元，同比增长22.3%，均符合预期。公司次高端及以上销量约144.4万千升，同比增长26.4%，次高以上占比达22.8%（1H22 18.1%），结构持续升级。同时，主流产品销量1H23同比正增长，约占整体销量占比50%左右，业绩符合预期。

利润率创历史新高

公司1H23啤酒业务毛利率45.2%，同比增长2.9个百分点，销售及分销费率同比增长1.08个百分点至16.40%，整体税后利润率20.9%，同比增长2.7个百分点，创历史新高。成本下行周期预计将在2H23到2024年持续，未来利润率改善空间将来自于小瓶化和扎啤化、健康化和多样化等高价位产品，产能进一步的优化和效率化以及供应链的数字化等方面。

白酒业务将进行全面重塑

白酒业务首次并表，贡献营业额9.77亿元，息税前利润7100万元。未来，公司将对该业务板块进行品牌和产品的重塑、组织重塑以及新产能落地等方面的重塑。预计2023年白酒业务将贡献1-1.5亿元利润。

风险提示

消费习惯变化，跨品类竞争加剧。

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