中金：维持昆仑能源(00135)“跑赢行业”评级 目标价8.5港元

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中金发布研究报告称，考虑到公司天然气销售业务维持高增速有望提振估值，维持昆仑能源(00135)“跑赢行业”评级，目标价8.5港元。但因公司原油销售规模或进一步下滑，下调2023/2024年净利润3.8%/3.6%至66.29亿元/73.83亿元。公司公布1H23业绩：收入870.7亿元，同比+3.8%;归母净利润32.2亿元，同比+4.6%，对应每股盈利0.372元，符合该行预期。报告中称，近年来借助一体化优势，公司加大天然气终端用户，特别是大型工业用户的开拓，并已经取得了较好成果，截至1H23末，公司工业客户已达13,096户，同比+30%，1H23工业气量增速11.1%，显著跑赢同业。向前看，考虑到未来2-3年国际气价或仍将维持在中高位水平，公司产业链一体化优势仍有望为公司进一步扩大工业客户规模提供支撑，该行预计工业气量的快速增长或驱动未来2-3年公司零售气量增速中枢维持在10%以上，公司天然气销售业务盈利或继续维持快速增长。该行提到，目前公司正在推进江苏LNG四期，福建LNG等接收站产能建设，该行预计至2026年公司LNG接收站产能有望增加650万吨/年至1,950万吨/年，考虑到公司LNG接收站主要为中石油长协合同提供接卸服务，该行认为新增LNG接收站产能利用率仍有望维持在85%以上(该行统计至2026年中石油在手LNG长协规模超过2,000万吨/年)。

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